儲備貨幣地位是由什麼決定的（2）

採用這一簡單而基於歷史的分析方法取得了一些重要的發現，如下所示。

第一，在一個國家的儲備貨幣地位及其在全球國內生產總值和全球貿易中所佔份額之間，存在着很大的統計關係。

第二，在一個國家的凈債權國地位和儲備持有量之間，存在着一種不是那麼強的正相關關係。

第三，令人感到意外的發現是，我討論過的那三個同時也是經濟主導決定因素的變數，恰好能對儲備貨幣地位作出解釋。它們三者一道，解釋了儲備貨幣持有之所以出現變化的70%的原因。因此，如克魯格曼和弗蘭克爾指出的一樣，在解釋儲備貨幣地位時採用簡單的方法是可行的這一點，就得到了證明。

第四，一個與以往的文獻中得到的結果不一樣的意外發現，就是貿易似乎是儲備貨幣持有的一個更為重要的決定因素。這與儲備貨幣反過來是從私人部門的行為中衍生出來的觀點一致。這一觀點認為，私人部門在交易中越是傾向於*使用一種貨幣，或是用這種貨幣來結算，這種貨幣就越可能取得儲備貨幣的地位。分析的結果顯示，如果一個國家在國際貿易中的份額由10%上升到15%，而其他方面的份額不變的話，這個國家的儲備持有份額就會從20%上升到37%。相比之下，如果一個國家佔世界國內生產總值的份額以同等幅度增加的話，那麼其占儲備持有的份額將從20%上升到30%。

第五，統計分析表明，美國現在是在發揮着超出其實力的作用，而10年前卻並非如此。考慮到美國在國內生產總值、貿易和凈債權國地位方面的基本要素，其在儲備持有中所佔的份額遠遠超出了其應有的份額。這一發現或許會讓某些人沾沾自喜，而對某些人來說則是一種警告。之所以覺得沾沾自喜，是因為這意味着一種率先行動者優勢：一旦一種貨幣被確立為儲備資產，要將其從這個崇高的位置上拽下來是很困難的。但是，這一發現也可以被視為一種警告，因為它表明，基本因素正在和貨幣唱着對台戲，一旦到達某個臨界點，人們將會很快地停止使用美元。

這種情況會發生嗎？英帝國與英鎊的主導聯繫在一起，美式和平（即美國強權下的世界安定和平）也與美元的主導相關聯。在從子安貝殼到美鈔的漫漫征途中（其中經歷了白銀、金銀複本位制、英鎊），世界會迎來人民幣主導的時代嗎？我將會在第五章中討論這個問題。